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年末了,又要評選了!分析師的價值,究竟由誰來定義?如何定義?清明節股票停市幾天

覓波 覓波 12月03日 03:17

曾幾何時,被稱為 “賣方研究奧斯卡” 的新財富分析師評選活動,吸引了眾多分析師爭相參與, “新財富分析師”的頭銜也閃耀著投研行業的無上榮光。2003-2017年一年一度的評選活動,見證了中國資本市場的點滴發展,也記錄著賣方研究的演進。

然而一場不雅飯局終結了2018年的“新財富”,也揭開了圈內評選過程中“花式拉票”的黑幕。

自此,整個分析師評選行業進入寒冬

年末了,又要評選了!分析師的價值,究竟由誰來定義?如何定義?

分析師&評選活動,價值如何定義?

年末了,又要評選了!分析師的價值,究竟由誰來定義?如何定義?

東方財富Choice數據顯示,截止至2018年三季度末,2848名分析師發布了46710篇研報,平均每個分析師每季度發布16.40篇研報,然而這個數據在評選截止之后的四季度降至13.66篇/人。

截止至2019年三季度末,平均每位分析師發布的研報數量也14.11篇,遠低于去年同期水平,不知是否受到了分析師評選活動叫停的影響。

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數據來源:東方財富Choice數據

另一方面,隨著A股投資價值的凸顯,買方機構的A股配置比例日益增加,截止至2018年末,中金研究部統計顯示機構投資者的持股占比已經從2003年的4.6%上升至2018年的47.巴菲特的股票每股5%,2019年隨著金融對外開放,這個比例只會多不會少。

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圖片來源:中金公司研究部整理

伴隨著機構投資者比例的提升,賣方研究如何滿足公募、私募、社保、大型保險公司等一批配置型機構投資者的研究需要顯得越發重要。

一般來說,券商這樣的賣方公司通過向基金等買方機構提供個股行業宏觀等方面的研究支持與服務,可以獲得后者的分倉傭金,這也是各大券商研究所主要的收入來源之一。

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圖片制作:東方財富Choice數據

截止至2019年中報,134家基金中國股票中國太保公司旗下7871只基金產品一共由287家(含外資)證券公司分倉交易,共分成103698個交易席位。交易總額64.36萬億元,其中股票交易金額5.73萬億元,債券交易金額1.28萬億元,回購交易金額57.36萬億元。分倉傭金總額共計46.78億元

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數據來源:東方財富Choice數據

2019上半年中信證券總傭金收入2.57億元,超越2018年排名第一的長江證券。

在傭金總規模超5000萬的34家券商中,2019上半年較2018年末排名上升最快的是國盛證券,其上半年傭金收入9304.4萬元,同比增長666.40%。

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數據來源:東方財富Choice數據

說明:取2019上半年傭金收入超5000萬的證券公司參與傭金收入TOP10排名。

據東方財富Choice數據發布的前三季度券商研究實力榜單顯示:

總傭金排名第一的中信證券,在上市公司調研方面則最為勤勉,前三季度共調研548次,涉及330家上市公司,前三季度研報產出總量超4500份。

而排名躍升最快的國盛證券研究所固收團隊前三季度發布研報總量333排名第6,同樣進步卓越。

券商為基金提供研究服務,基金根據其所提供服務的質量給予交易量的模式已經形成,高水平的研究所班底儼然成為各大券商“傭金戰”的制勝法寶,優秀的分析師則是其核心力量。

賣方分析師幫助買方挖掘市場投資價值,而誰又能夠幫助買方發現優秀分析師呢?那么現階段分析師評選活動無疑是一個重要的尺子,幫助我們衡量研究分析的價值,從而選出真正有實力的分析師。

在資本市場改革發展的新時代,我們需要正視并懲處評選活動中的不當行為,重新營造更為規范、透明的評選環境,完善評選流程和準則,從而更好地為資本市場的各方參與者提供準確的參考。

評選新規落地,分析師最好的時代?

2019年國慶節后第一天,中國證券業協會正式發布《證券分析師參加外部評選規范》,不僅明令禁止了評選過程中拜票行為。同時對主辦方也設置了門檻,目前僅中國證券報、新財富、新浪等8家評選主辦方與中證協簽訂了自律公約,擁有舉辦分析師評選的資格。

于是,各類分析師評選活動在新規頒布之后迅雷玩客幣股票拉開序幕,2019年10月末,沉寂了一年的“新財富分析師評選”也重新啟動,同時各大評選百花齊放,爭相打造一個更加公允的分析師評價體系。

九大機構分析師評選基本資料:

年末了,又要評選了!分析師的價值,究竟由誰來定義?如何定義?

數據來源:各大分析師評選官網,東方財富Choice數據整理

上表僅呈現了評選活動的基本資料,Choice數據另外梳理了9家市場上的分析師評選活動細則,發現分析師評選的主流趨勢:

1、只有擁有分析師評選資格的主辦方才可以舉行分析師評選活動,而這幾家幾乎都是財經界的主流和權威媒體,而且主觀+投票和純量化的評選全面覆蓋,不同于以往雖然各大評選齊飛,但某些獎項的含金量一般。

2、除所有主辦方需要與證券業協會簽《證券分析師外部評選組織機構自律公約》以外,參評人和投票人均需要履行《公約》。對職業道德操守的要求更高,評選細則對禁止參評的限制更加詳細與明確,拉票行為被明令禁止。相當于也給參選的分析師做了一個信用背書。

3、客觀數據在評選過程中扮演的角色更加重要,對參評方和投票方都進行了更精準的篩選。

1)投票主體投票方向更加精準明確規定需要與參評方具有滿足一定標準的合作關系。權重細則劃分更精細,投票規則及投票權重更為精細(例如會引進規模和業績等)。

這一規定有助于打破了以往有些機構明明沒什么投票權卻也具備影響力的現象,票權一旦量化均衡之后,規范的機構投票會很慎重。

2)對于參選人,前期的篩選更為嚴格但也有所創新。嚴格體現在對執業資格、道德操守、處罰限制和同業流動方面提出了更高的要求,創新體現在一些評選(例如首屆新浪財經2019金麒麟最佳證券分析師評選)還加入了首席分析師的從業年限,評選了新銳分析師,也給了新人分析師獲獎的機會。

4、在獎項設置上,分析師個人與機構均涉及。不過新規之后,合并減少了部分行業,重疊的獎項得到整合。不過這一點有利有弊,畢竟畢竟不是所有的分析師都在研究醫藥消費這些大行業,小行業能夠存在,優質分析師往往對其至關重要。

今年的分析師評選活動大多已經結束,目前還在進行中、未公布榜單的包括新財富和上證報最佳分析師評選等。綜合來看,2019年度的各大評選,都在努力使分析師評選機制變得客觀量化、公正公允,為市場選拔真正具備硬實力的優秀分析師。

那么這會是分析師最好的時代嗎?

小編與部分參選的分析師和買方投票人員做了一些交流。

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業內人怎么想的?

年末了,又要評選了!分析師的價值,究竟由誰來定義?如何定義?

某公募基金的基金經理:

“現在,由于很多分析師不能很好地維持水準,今年的推票結果和往年拿獎年份差距很大,另一方面,一年一評的評價體系還是有點短視,希望對于分析師的考核周期可以更加長遠。另外,可能受之前的影響,還是有些分析師盲目追熱點,而不是在踏實做行業研究。

某研究所分析師:

“過去的分析師估值體系哪怕不盡合理,但“聊勝于無”,估值基準消失之后,如果以真實的傭金派點為評價基準,用一位著名的有色分析師的話來說:過去排名是跟同一行業里面的5-10個分析師競爭,現在傭金是跟全市場的幾千個分析師競爭,再考慮到傭金分配的“頭部效應”(前20家基金公司貢獻了大部分交易傭金),競爭劇烈程度很可能會大大超出預期。不過現在總算有個估值體系了,且看看吧。

某券商中層::

其實今年本來不想參加的,但是既然行業存在就總要有一個相對權威的評價和參考標準,買方可以借收益率一較長短,但研究員的服務能力、貢獻大小并沒有合適的量性衡量標準,我總不能拍腦袋決定或者論資排輩。

整體來看,市場各方對于分析師評選依然懷揣期許。不僅是因為評選規則變得更加”客觀量化“,評選環境變得更為”公正公平“,更因為賣方研究原本就是成熟的資本市場不可或缺的重要一環。

賣方研究是知識密集型行業,對分析師的個人能力、勞動強度、抗壓性要求甚高。每做完一項調研或合筆一份研報,之于分析師,是燃燒了半截的生命,之于資本世界,只不過是雪落黃河。

賣方分析師以挖掘市場價值為工作宗旨,而賣方分析師的價值又該如何評判?其實市場先生就是最好的裁判,各種評選活動為我們提供了評判分析師價值的一個標尺。

通過評選活動,我們得以挖掘出市場認可的分析師。而協會《評選新規》的頒布,能夠讓評選活動在更為透明的環境中進行,讓評選活動回歸初心,重新聚焦價值研究本身。

再也不用一邊羨慕著最佳分析師的榮譽帶來的無上榮光,一邊又抗拒過程中的庸俗與疲憊;再也不用為了迎合大眾的口味和熱點去寫那些辣眼睛但能帶來流量與關注度的文章,只需要考慮真正有價值的內容去幫助發現價值,幫助金融市場實現更好的資源配置。

我們有理由相信,未來在參與各方的共同努力下,資本市場會越來越公平越來越純粹;借助評選契機,真正有價值的分析師能被發現、被褒獎!

僅供投資者參考,不構成投資建議

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